观点梳理：上一交易日沪铝主力合约明显走低，收于19550元/吨，收跌0.96%。美国PEC 物价指数符合预期，市场对于美联储 9 月大幅降息预期回落，美元指数反弹，且上一交易日国内工业品普遍下跌，市场风险偏好不佳，有色走势也受到拖累。8月国内电解铝运行产能修复至4352万吨，产量369.1万吨，同比增长1.9%。云南计划性复产基本完成，川蒙仍有少量电解铝产能增量，四川高温限电可能限制电解铝复产规划，产能抬升幅度有限。需求：消费端，上周铝材下游企业周度开工率由 62.3%微升至 62.4%，其中原生铝合金、再生铝合金开工率保持不变，铝型材和铝线缆开工率小幅下降，铝板带开工率小幅回升，电解铝库存周度增加 0.8 万吨至 81.1 万吨，随着铝价走高，下游铝加工企业出现畏高情绪，多刚需补库为主，加之华南等地贸易暴雷事件影响下游采购情绪，国内铝社会库存周内再度出现累库。金九下游多板块需求存在回升预期，但当前时点铝锭去化表现不佳，行业消费暂未呈现规模性好转。在提前计价旺季基础上，铝价后续表现仍待具体指引。此外美联储降息时点和大选前夕，市场对消息端敏感度加剧、仍需警惕阶段宏观波动风险。