上一交易日SMM铝现货价报19460元/吨，较前值小幅下跌，氧化铝仍有部分现货缓慢上涨。期货方面，昨日铝价早盘震荡走弱，夜盘横盘运行，上一交易日沪铝主力合约早盘收下跌1.51%，夜盘上涨0.08%；氧化铝全天震荡走弱，主力合约早盘下跌2.68%，夜盘下跌0.8%。
海外宏观方面，受美国节假日影响，市场交投清淡。当前市场关注点仍在降息幅度，关注本周非农数据。国内方面，经济数据仍表现一般，虽然政策仍保持积极，但实物工作量落地有待确认。第二轮家电以旧换新实施细则发布，关注对家电及汽车的实际提振作用。
氧化铝方面，铝土矿供给紧张未有明显改善，氧化铝库存仍偏低，短期内供给偏紧格局难以出现转变。但当前氧化铝生产利润处高位，企业复产意愿仍较为积极，从高频数据来看，氧化铝产量正在持续增加，而电解铝产量出现下滑。此外进口矿供给受季节性影响大概率出现改善。未来供需面转向宽松的方向较为明确。
电解铝方面，产能天花板仍明确，且新增产能规模有限，近期四川电力紧张问题再度出现，关注后续影响。且四季度新增产能主要集中在水电地区，实际产量增量受限。需求方面，整体仍表现一般，关注旺季提振情况。
综合来看，氧化铝现货虽然偏紧，但价格未有明显抬升，且供增需减趋势明确，估值处绝对高位，价格仍有回调空间；电解铝方面，供给约束仍存，但需求端仍未有明显改善，向上动能仍有待确认。
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