15日隔夜沪铝主力2409收盘报19955跌90，LME铝收盘报2460跌29.5，国内二季度经济增长放缓显著，有色金属普遍回落。现货方面，15日SMM华东现货铝锭报20040涨40升水10涨30。佛山市场看跌情绪较浓，挺价乏力，成交报价均价至贴水10，无锡市场基差走强持货商加快出货，报价均价下调至贴水20。
宏观方面，二季度经济GDP同比增长4.7%低于前值5.3%和预期5.1%，其中6月份社会零售品同比增长仅2%，地产数据企稳，销售改善改善明显，1-6月份商品销售面积同比下降19%，降幅放缓1.3个百分点。
供应方面，开工产能稳步增加。截止至7月14日，中泰期货调研统计国内电解铝运行产能在4352.35万吨，较上周同期增加2万吨；库存方面，铝锭库存累库放缓。7月15日周一，SMM统计国内主要消费地铝锭库存78.7万吨，较11日周四下降0.2万吨。同期，上海钢联统计国内主要消费地铝棒库存15.95万吨，较11日周四下降0.1万吨。
进出口方面，6月铝材出口强劲增长，凸现内需疲软。海关总署最新数据显示，2024年6月，中国出口未锻轧铝及铝材61.0万吨，环比增加5.5万吨；1-6月累计出口317.1万吨，同比增长13.1%。5月中国进口未锻轧铝及铝材31万吨，同比增长61.1%；1-5月累计进口180万吨，同比增长81.7%；其中进口铝锭15.79万吨，环比减少6.065万吨。
铝逻辑及策略建议：二季度国内经济数据表现较差，市场情绪低迷；基本面表现偏弱，不过库存累库压力有所减弱，现货表现偏稳，预计沪铝维持底部震荡偏弱。
氧化铝方面，15日隔夜主力AO2409报3723涨1，山西三网均价报3912持平，山东三网均价报3895持平，经济数据表现较差，盘面超跌反弹受阻。
供需方面，需求端持续回升，供应端仍处于恢复阶段。内蒙古致轩氧化铝50万吨产能复产，计划8月中旬再启动50万吨。产能方面，阿拉丁（ALD）调研了解，截至本周五（12日），统计全国氧化铝建成产能10402万吨，运行产能8605万吨，较上周增20万吨，周度开工率为82.72%。
进出口方面，5月氧化铝维持小幅净出口状态。根据海关数据，2024年1-5月中国氧化铝累计出口65万吨，同比增长34.0%；5月中国出口氧化铝10万吨，同比下降7.6%。5月中国进口氧化铝9.15万吨，环比下降15.6%，同比下降19.6%；1-5月累计进口114.8万吨，同比增长60.35%。
库存方面，社会库存开始回升。阿拉丁（ALD）调研统计，截至本周四（11日）全国氧化铝库存量为374.4万吨，较上周9.3万吨，港口库存4.4万吨，较上周同期下降1.9万吨。15日周一，上期所氧化铝交割仓库库存22.2万吨，较上一交易日减0.75万吨，厂库：中铝山东4500吨，中铝中州9000吨。
氧化铝逻辑及策略：二季度经济表现较差，近期情绪起伏较大；基本面上，需求旺盛，现货价格坚挺，供应端矿石和产能年内恢复有限，中期合约供需偏紧预期较强，年内合约Back机构将继续修正，8/9-11/12合约可适当反套，整体情绪较好可适当逢低做多。