12日隔夜沪铝主力2409收盘报20125涨25，LME铝收盘报2489.5涨15，现货方面，12日SMM华东现货铝锭报20000跌140贴水20持平。佛山市场看跌情绪加剧，成交报价均价下调至贴水10，无锡市场铝价下跌，挺价情绪强烈，报价升水10下调至贴水10。
宏观方面，6月出口增速强劲，外需表现较好。7月12日，海关总署发布的数据显示，以美元计价，6月出口同比增长8.6%，增速较上月提高1个百分点；人民银行发布6月金融数据，货币信贷增速继续放缓。6月人民币贷款增加2.13万亿元，同比少增9200亿元，上半年，人民币贷款累计新增13.27万亿元，同比少增2.46万亿元。
供应方面，开工产能稳步增加。截止至7月14日，中泰期货调研统计国内电解铝运行产能在4352.35万吨，较上周同期增加2万吨；库存方面，淡季和需求差，库存累库预期较高。7月11日周四，SMM统计国内主要消费地铝锭库存78.9万吨，较8日周一下降0.2万吨。同期，上海钢联统计国内主要消费地铝棒库存16.05万吨，较8日周一增加0.25万吨。
进出口方面，6月铝材出口强劲增长，凸现内需疲软。海关总署最新数据显示，2024年6月，中国出口未锻轧铝及铝材61.0万吨，环比增加5.5万吨；1-6月累计出口317.1万吨，同比增长13.1%。5月中国进口未锻轧铝及铝材31万吨，同比增长61.1%；1-5月累计进口180万吨，同比增长81.7%；其中进口铝锭15.79万吨，环比减少6.065万吨。
铝逻辑及策略建议：市场情绪波动较大，政策有一定预期，情绪波动较大。技术面上有色周五探底强反弹，短期或延续超跌反弹；基本面表现偏弱，库存仍持续累积，需求表现较差；预计沪铝短期延续超跌反弹，总体维持底部震荡，技术面可测试反弹趋势。
氧化铝方面，12日隔夜主力AO2408报3782涨149，山西三网均价报3912持平，山东三网均价报3895持平，盘面价格超跌反弹，但back结构并未修正。
供需方面，需求端持续回升，供应端仍处于恢复阶段。内蒙古致轩氧化铝50万吨产能复产，计划8月中旬再启动50万吨。产能方面，阿拉丁（ALD）调研了解，截至本周五（12日），统计全国氧化铝建成产能10402万吨，运行产能8605万吨，较上周增20万吨，周度开工率为82.72%。
进出口方面，5月氧化铝维持小幅净出口状态。根据海关数据，2024年1-5月中国氧化铝累计出口65万吨，同比增长34.0%；5月中国出口氧化铝10万吨，同比下降7.6%。5月中国进口氧化铝9.15万吨，环比下降15.6%，同比下降19.6%；1-5月累计进口114.8万吨，同比增长60.35%。
库存方面，社会库存开始回升。阿拉丁（ALD）调研统计，截至本周四（11日）全国氧化铝库存量为374.4万吨，较上周9.3万吨，港口库存4.4万吨，较上周同期下降1.9万吨。12日周五，上期所氧化铝交割仓库库存22.9万吨，较上一交易日减0.18万吨，厂库：中铝山东4500吨，中铝中州9000吨。
氧化铝逻辑及策略：情绪回稳，氧化铝中期合约大幅反弹，短期有望维持偏强态势，由于远期供需转向宽松空间不大，预计强back结构随着价格反弹有望得到修正，可适当反套。