嘉益深圳：沪铝突破上行 消费需求透支

　　本周沪铝延续强势反弹行情，有效突破60 日均线阻力，主力合约Al0611报收19270元，较上周大涨630元，创下一个多月以来的新高。尽管中国铝业宣布从9月1日起将氧化铝现货售价从 4900元/吨下调22.4％至3800元/吨，一个月前中铝才将氧化铝现货售价从5650元/吨下调至4900元/吨，但这条消息并没有对市场造成太大利空影响。相反在强劲的需求拉动下，现货市场表现强劲，本周五上海华通现货铝价收于20530元，较上周上涨930元，逼近6月初的高点。同时多头也随着利空消息的明朗入场拉高铝价，沪铝在周五走出放量突破行情。 

　　对于沪铝近期的强劲反弹势头，我们持谨慎看法。因为国内需求如此强劲在很大程度上来自铝材的出口，但是目前沪铝与伦铝的比价达到7.7，已经高于7.5附近的出口盈亏平衡点，也就是说出口亏损，但据称国内许多小型铝企业为获取出口退税利润，对原铝仅进行一些简单加工后就以铝材的形式出口。这些初级加工技术含量低、成本小，因此即使在目前贸易环境不利的情况下，高额的出口退税利润完全能够抵消出口铝所带来的损失。国内加工企业的这种做法相当于变相的低价出口铝，这无疑将引来国家的宏观调控措施。为避免电解铝行业的过度扩张，我国自2004年起采取各种方法实施宏观调控。此次对铝材的出口退税政策进行调整业界已预期很久，但由于行业阻力，迟迟未能出台。不过如果国内铝企业盲目出口的势头持续，那将促使政府加快政策实施的步伐，到时国内的铝需求也不可避免的将受到影响。今年1-7月我国铝材出口63.19万吨，同比增长62.2％，净出口量达到24.54万吨，可以说在铝材出口退税下调的政策正式出台之前市场已经透支了以后数月的消费需求。