利多：两会过后，政策快速部署落地，超长期国债以及新一轮设备更新政策启动，有望持续带动国内需求修复，预计后续制造业回升仍有空间。国务院印发《2024—2025 年节能降碳行动方案》，方案要求，优化有色金属产能布局：严格落实电解铝产能置换，从严控制铜、氧化铝等冶炼新增产能；铝水直接合金化比例提高到 90%以上等。
利空：美联储主席鲍威尔表示，美联储需要保持耐心，等待更多证据表明高利率正在抑制通胀，因此需要在更长时间内保持利率在高位。美国白宫宣称将对一系列中国商品加征关税，其中包括铝材提高至 25%，这或将进一步加剧两国之间的贸易紧张局势。美联储会议纪要显示，决策者担心通胀下降进展不足，多名决策者有意一旦通胀风险重燃就进一步加息，整体发言基调相对偏鹰，利率水平或有所回升。
小结：5 月份国内氧化铝及沪铝期价整体震荡上行为主。宏观面上，国内利好房地产及汽车等政策频发。基本面上，力拓集团就旗下两家冶炼厂的氧化铝发货宣布不可抗力因素，此消息刺激氧化铝主力合约价格盘中一度拉升涨停，并创下新高，加上矿石供应紧张，氧化铝总体震荡偏强为主。电解铝方面，在我国政策多重利好下，加上国务院印发《2024—2025 年节能降碳行动方案》刺激，期价创阶段新高。
展望： 6 月，宏观面，美联储降息时点预期不断更改，但美联储官员发言均偏“鹰”；国内多省市落实楼市新政，房地产回暖预期增强。基本面上，国内铝土矿紧缺未变，支撑氧化铝期价，加上云南电解铝复产，提振氧化铝需求，氧化铝期价或重心上移；云南电解铝复产进度较好，加上铝下游消费进入淡季，社会库存连续出现累库，高位铝价抑制下游消费，库存消耗缓慢，不过国务院印发《2024—2025 年节能降碳行动方案》，电解铝供应受限，铝价或继续上行为主。