7日隔夜沪铝主力2406收盘报20585跌120，LME铝收盘报2568.5涨17.5，现货方面，7日SMM华东现货铝锭报20570涨30贴80跌20。持货商积极出货降低库存，无锡市场报价均价至贴水20，佛山市场大户积极收货挺价，报价升水10至升水30。
宏观方面，美国5月FOMC会议维持利率不变，放慢缩表速度，市场对美联储降息预期略有提升。
供应方面，产能逐步恢复，云南电解铝复产顺利；内蒙古华云三期5月中旬启动投产。截止至5月5日，中泰期货调研统计国内电解铝运行产能在4283.35万吨，较上周同期增加6万吨；库存方面，铝锭库存表现正常，铝棒再度累库，隐性库存偏高。5月6日周一，SMM国内主要消费地铝锭库存79.4万吨，较4月29日增加0.3万吨。同期，上海钢联统计国内主要消费地铝棒库存23.25万吨，较29日增加1.15万吨。5月7日周二，上期所仓单约12.3万吨，较上日下降0.06万吨；5月7日，LME铝库存报约48.6万吨，较上日下降0.17万吨。
进出口方面，3月份铝材出口延续高增长，铝锭进口仍处高位。海关总署最新数据显示，2024年3月中国出口未锻轧铝及铝材51.2万吨，1-3月累计出口147.8万吨，同比增长7.4%。3月中国进口未锻轧铝及铝材38万吨，1-3月累计进口110万吨，同比增长92.3%。其中进口原铝24.94万吨，来自俄罗斯原铝11.56万吨，占比约46.4%，其余部分来自印度、印尼、马来西亚等国。
铝逻辑及策略建议：经济增速回落，滞胀风险上升，受有色整体偏强支撑，沪铝预计维持高位宽幅震荡，基本面表现较差，铝棒隐性库存偏高，铸锭量上升，建议观望为主。
氧化铝方面，7日隔夜主力AO2406报3741跌67，山西三网均价报3560涨72，山东三网均价报3538涨72，期价带动现货价格跳涨，现货仍处跟涨阶段。
供需方面，高利润刺激氧化铝产能提产稳产，但矿石问题暂未得到解决，仍有产能有压产减产风险。根据阿拉丁调研，目前氧化铝产能恢复至8420万吨，较上月底增加近100万吨，主要来自河南三门峡。后期山西近期仍有210万吨产能计划复产，贵州广铝自有矿山复工复产，计划提产30万吨。其他地区内蒙古鑫旺计划6月份复产50万吨，山东宏拓200万吨搬迁项目计划6月份投产。
进出口方面，3月氧化铝出口平稳，进口保持高位。根据海关数据，3月中国出口氧化铝14万吨，1-3月累计出口42万吨，同比增长38.2%。3月进口氧化铝30万吨，累计进口约95万吨，同比增加105.85%，净进口16万吨，累计52.6万吨。
库存方面。4月25日全国氧化铝库存433.6万吨，较上周四下降3.3万吨，其中站台及在途库存85.5万吨，增加1.2万吨，港口库存26.1万吨，下降3.7万吨。5月7日，上期所氧化铝交割仓单12.28万吨，较上日增加0.66万吨。
氧化铝逻辑及策略：高利润刺激部分增量供应，且产能仍处于恢复阶段，盘面价格过热，交仓套利空间较大，但矿石供应紧张问题暂未得到解决，预计氧化铝价格高位宽幅震荡，短线可适当区间操作。
风险提示：国产矿督察整改完成，氧化铝供应制约解除，供应转向过剩，盘面可能出现大幅回落风险。