1、供给：氧化铝方面，据SMM预计4月国内冶金级氧化铝运行产能恢复至8096万吨，产量665.4万吨，同比上涨1.8%。晋豫两地矿山仍未全面解禁复采，目前北方氧化铝厂开工稳步提升，河南整体开工情况好于山西。4月上旬贵州及下旬广西氧化铝停滞产能有望恢复运行；电解铝方面，预计4月国内电解铝运行产能小幅上行至4235万吨，产量349万吨，同比增长4%。云南省内释放80万千瓦负荷电力用于电解铝厂复产，原计划复产50-60万吨。由于云南出现天气干旱问题干扰复产进度，3月实际兑现20万吨。预计4月顺利情况下可推进25-30万吨产能回归，其他地区变动不大。
2、需求：国内铝下游加工龙头企业周度上调0.1%至64.1%。其中铝型材开工率下调3.7%至58.6%，铝线缆开工率上调1.2%至61.8%%，铝箔开工率上调0.6%至77.3%，铝板带开工率持稳在77%。铝棒加工费河南持稳，新疆包头临沂无锡广东下调20-80元/吨；铝杆加工费全线持稳；铝合金ADC12及A380上调300-400元/吨，ZLD102/104及A356上调800元/吨。
3、库存：交易所库存方面，氧化铝周度累库2.2万吨至7.8万吨；沪铝周度累库1.2万吨至23.2万吨；LME周度去库1.24万吨至52.3万吨。社会库存方面，氧化铝周度去库5.1万吨至22.5万吨；铝锭周度累库0.6万吨至85.3万吨；铝棒周度累库1.47万吨至25.4万吨。
4、观点：内矿暂无复产消息、雨季结束进口矿到港量逐渐增加，外矿价格不断上涨给予国内氧化铝支撑，云南电解铝复产进度偏慢，下游观望、补库力度不足。氧化铝存在强现实和弱预期压力，注意移仓换月时点，择机逢高布空。电解铝方面，清明节内集中到货、铝锭社库部分累库但幅度低于预期，后续有望快速回归去库。现阶段宏观助力铝价部分脱离基本面，下游畏高接货积极性开始下滑，但无显著利空驱动下多头情绪暂未转向，大幅修正可能性偏低，涨势乏力后高位震荡为主。