12日隔夜沪铝主力2404收盘报19210涨20，LME三月铝收盘报2263涨11，现货方面，12日SMM华东现货铝锭报19130涨40贴水40持平。成交尚可，延续偏弱，无锡市场成交报价贴水10至均价，佛山市场成交转好，报价均价至贴水10。
宏观方面，美国劳工统计局数据显示，美国2月份CPI同比上涨3.2%，略高于1月份3.1%，核心CPI指数连续第二个月超过预期，环比涨幅0.4%，与1月份持平。通胀具有一定的粘性，进一步降低了美联储在6月前降息的可能性。
供应方面，电解铝云南启动复产，预计至5月底实现100万吨左右的启动目标；四川启明星本周启动停产技改，涉及产能6.5万吨（50%），预计7月份启动全面复产。截止至3月10日，中泰期货调研统计国内电解铝运行产能在4219.35万吨，较上周同期增加4万吨；库存方面，铝锭累库基本见顶，铝棒库存去化显著。3月11日周一，上海钢联公布数据显示，国内主要消费地铝锭库存报88.9万吨，较周四增加1.9万吨，增幅放缓；同期，上海钢联公布数据显示，11日国内主要消费地铝棒库存报27.45万吨，较周四下降0.15万吨。
进出口方面，1-2月份出口改善明细。海关总署最新数据显示，2024年1-2月中国出口未锻轧铝及铝材96.6万吨，同比增长9.8%。2023年12月中国进口未锻轧铝及铝材32.34万吨，同比增长25.2%，环比下降约2万吨；2023年1-12月累计进口305.98万吨，同比增长28.0%。其中，12月进口原铝17.6万吨，环比上月下降1.8万吨，1-12月累计进口154.2万吨，同比增加约106万吨。
铝逻辑及策略建议：去库较为缓慢，现货供应充裕，成交升水偏弱，显示需求恢复较弱，短期预计高位震荡，建议观望为主。
氧化铝方面，12日隔夜主力AO2404报3227跌11，山西三网均价报3332跌5，山东三网均价报3257持平，北方市场现货成交价大幅回落，盘面价格支撑减弱。
供需方面，山西河南铝土矿积极准备复产，该地区氧化铝存在一定的复产空间；需求方面，云南启动复产，预计至5月份将有100万吨左右产能实现复产，带动西南氧化铝需求提升。澳大利亚昆士兰州中部一处天然气管道起火，该管道连接325万吨的Yarwun氧化铝厂和395万吨的Queensland氧化铝厂，受天然气影响，氧化铝厂减产运行，天然气管道维修较快，预计影响有限。
库存方面，12日上期所氧化铝仓库仓单约7.6万吨增加0.12万吨，厂库仓单600吨持平。
氧化铝逻辑及策略：供应端生产逐步恢复，现货成交价格持续回落，价格支撑下移，预计氧化铝价格震荡回落，考虑到流动性不足，价格波动较大，建议观望为主。