28日隔夜沪铝主力2404收盘报18805跌15，LME三月铝收盘报2191跌9，现货方面，28日SMM华东现货铝锭报18790跌20贴水30持平。持货商挺价意愿较强，无锡市场成交报价均价至升水10，佛山市场积极出货为主，成交报价贴水20至均价。
宏观方面，住房城乡建设部：各城市要做好今明两年住房发展计划，防止市场大起大落。
供应方面，电解铝产能运行平稳，近期变动不大，云南复产暂不明朗；26日晚包头大型铝厂发生停电事故，27日经检修恢复通电，实际影响有限。截止至2月25日，中泰期货调研统计国内电解铝运行产能在4220.35万吨，较上周同期持平；库存方面，节后铝锭库存累库偏低，铝棒库存增量偏高。2月26日周一，上海钢联公布数据显示，国内主要消费地铝锭库存报77.1万吨，较上周四增加4.9万吨；同期，上海钢联公布数据显示，26日国内主要消费地铝棒库存报29.35万吨，较上周四增加0.1万吨，增幅放缓，厂库数量仍规模较高。
进出口方面，12月出口有所改善。海关总署最新数据显示，2023年12月，中国出口未锻轧铝及铝材49.04万吨，同比增长4%，环比微增；1-12月累计出口567.52万吨，同比下降13.9%。12月中国进口未锻轧铝及铝材32.34万吨，同比增长25.2%，环比下降约2万吨；1-12月累计进口305.98万吨，同比增长28.0%。其中，12月进口原铝17.6万吨，环比上月下降1.8万吨，1-12月累计进口154.2万吨，同比增加约106万吨。
铝逻辑及策略建议：市场信心偏弱，但节后库存偏低，供应偏紧预期较强，市场逢低补货情绪较浓，预计近期价格维持震荡，有待需求启动，考虑旺季和两会政策预期来临，建议适当逢低做多。
氧化铝方面，28日隔夜主力AO2404报3188跌66，山西三网均价报3378持平，山东三网均价报3280持平，现货成交带动报价下调，氧化铝现货价格明显松动。
供需方面，需求端表现稳定，云南复产预期较强，西南市场供需偏紧；供应方面，氧化铝生产稳定，工厂主要保障长单供应，现货余量较少。几内亚近期发运正常，山西地区积极准备复产。消息层面国务院安委办对山西矿山安全生产督导反馈问题通知，涉及铝土矿和赤坭堆场；几内亚工会运动宣布26日全国罢工，但暂未对当地矿石生产造成影响；加纳总统宣布将禁止铝土矿出口，2023年中国从该国进口铝土矿较少。
库存方面，28日上期所氧化铝仓库仓单7.54万吨持平，厂库仓单600吨持平，仓单到期逐渐增加，暂未明显新增仓单。
氧化铝逻辑及策略：生产端逐步恢复，矿石供应问题不大，仓单到期流出，现货供应相对充裕，报价逐步下调中；短期受几内亚消息情绪扰动，期价走势偏强，预计近期氧化铝继续保持震荡回落态势。