上一交易日SMM铝现货价报18770元/吨，相较前值下跌20元/吨。期货方面，昨日铝价全天震荡走高。海外宏观方面，市场对降息预期修正，美元指数支撑偏强，但进一步向上空间或有限。国内方面，需求动能不足问题仍存，但稳增长政策在持续加码，市场预期有所改善。供给方面，新增驱动有限，氧化铝开工情况有所好转，但仍将受到天气扰动，价格波动持续。而电解铝方面，在产能天花板及枯水季的共同作用下，产量易下难上。需求方面，下游逐步放假，市场交投较为清淡，但在宏观刺激政策下，中期仍存乐观预期。库存方面，电解铝库存持续抬升，但累库节奏偏缓，目前仍处低位。综合来看，铝价短期内新增驱动有限，进一步上行动能放缓。但供给约束为铝价形成支撑，而低库存为铝价提供向上弹性，易涨难跌。