25日隔夜沪铝主力2402收盘报19110跌105，LME三月铝圣诞休市两天；现货方面，25日SMM华东现货铝锭报19070跌50贴水50跌20。贴水扩大，但边际需求转好，无锡市场成交贴水30至贴水10，佛山市场现货成交贴水40上调至贴水10。
供应方面，青海省启动抗震救灾电力保供通知，通知要求12月22日起电解铝行业调减负荷10%，但铝厂暂未启动减产。截止至12月24日，中泰期货调研统计国内电解铝运行产能在4212.35万吨，较上周同期持平。
库存方面，铝锭铝棒去库停滞，25日周一SMM铝锭库存报44.3万吨，较上周四下降0.3万吨；同期钢联铝棒库存8.4万吨，较上周四增加0.3万吨。
进出口方面，11月出口有所改善。海关总署最新数据显示，11月中国出口未锻轧铝及铝材48.96万吨，环比增加约5万吨；1-11月累计出口518.52万吨，同比下降15.3%。11月中国进口未锻轧铝及铝材34.31万吨，同比增长34.2%；1-11月累计进口273.64万吨，同比增长28.3%；其中，11月进口原铝19.4万吨，环比上月下降2.2万吨，1-11月累计进口136.6万吨，同比增加约88.4万吨。
成本方面：阳极价格继续回落，电解铝成本相对稳定，利润高企。据阿拉丁获悉，山东某铝厂2023年12月预焙阳极采购基准价环比11月下跌100元/吨，执行现货价4028元/吨，承兑价格为4045元/吨。
铝逻辑及策略建议：外盘休市两日，国内高价抑制现货需求，短期建议观望为主，但低库存、强去库，铝价支撑较强，建议逢低做多。
氧化铝方面，25日隔夜氧铝主力2402合约收盘报3180跌70，山西三网均价报3033涨12，几内亚油库爆炸因素发酵，期现共振上涨。
成本端，根据阿拉丁数据，11月全国氧化铝加权平均完全成本为2642元/吨，环比降38元/吨，利润状况有所改善，山西河南等地高成本产区利润依旧偏低，每吨仅有百元左右；近期矿石供应紧张，价格有所上涨，烧碱价格回落，煤炭价格平稳，总体成本增加。
供需方面，电解铝开工进入平稳阶段，需求整体平稳，冬储有一定空间；供应方面，近期氧化铝供应整体仍受限较多，产能恢复有限，工厂例行检修产能不少，因矿石供应不足和冬季重污染天气减产压产情况较多；同时，山西非煤矿山安全检查导致吕梁地区矿山停产较多，矿山供应紧张限制氧化铝生产。
库存方面，阿拉丁( ALD)本周调研统计:截止到周四(21日 )全国氧化铝社会总库存量约为444.7万吨，较上周降低3.3万吨。其中电解铝厂、氧化铝厂、港口库存均继续小幅下降，在途运输量有所增加。25日氧化铝仓单库存12.61万吨，较上一交易日持平，新疆库容接近满库，山东厂库1200吨减900吨。
氧化铝逻辑及策略建议：几内亚油库爆炸短期燃油供应难解，矿石供应有减产风险，氧化铝期货持仓量低、波动大，情绪推动空间大，短期建议观望为主，中长期矿石供应问题或能解决，电解铝减产状况下，氧化铝过剩空间较大，产能有较高的恢复空间，期价高升水下可适当逢高做空。