上一交易日SMM铝现货价报19120元/吨，相较前值上涨160元/吨。期货方面，上周全周铝价表现强势，美元指数下滑以及原料氧化铝走高均对铝价形成支撑。海外宏观方面，市场降息预期仍在不断强化，美元向下方向明确。国内方面，11月经济数据喜忧参半，政策信号仍较为积极，复苏趋势延续。供给方面，云南枯水季期间，电解铝产量易下难上，且云南枯水季较长，影响时间或将持续至明年上半年。成本方面，受到海内外铝土矿供应紧张稳定的影响，氧化铝表现强势，带动铝价上涨。需求方面，在刺激政策的推动下，地产竣工或好于预期，叠加“三大工程”需求发力，而新能源相关需求继续维持乐观，铝下游存潜在利多。库存方面，目前已经处于历史较低水平，且近期仍在持续向下。综合来看，美元向下趋势较为明确，供给端产能约束持续，且近期铝土矿问题进一步加剧供给紧张，在低库存结构下铝价向上弹性较大。