15日隔夜沪铝主力2401收盘报18915涨175，LME三月铝收盘报2241涨31；现货方面，15日SMM华东现货铝锭报18770涨140贴水80跌10。铝价连续大涨，持货商逢高出货了结情绪上升，无锡市场成交升水20下调贴水10，佛山市场现货成交均价下调至贴水40。
宏观方面，美联储会议定调明年将大幅降息，纽约联储总裁称考虑降息还为时过早，淡化华尔街市场揣测；周四，国家统计局发布11月经济数据，11月国内各项经济指标基本持平，因去年基数较低，实际增量有限。
供应方面，云南本轮枯水期减产约115万吨；白音华铝电二期20万吨10月底投产，预计12月中旬实现达产。截止至12月10日，中泰期货调研统计国内电解铝运行产能在4212.35万吨，较上周同期增加2万吨。
库存方面，铝锭库存大幅下降，铝棒库存下降，14日周四SMM铝锭库存报48.3万吨，较上周四下降7.7万吨；同期钢联铝棒库存9.75万吨，较上周四下降0.35万吨。
进出口方面，11月出口有所改善。海关总署最新数据显示，11月中国出口未锻轧铝及铝材48.96万吨，环比增加约5万吨；1-11月累计出口518.52万吨，同比下降15.3%。10月中国进口未锻轧铝及铝材35.10万吨，环比增加约2万吨；1-10月累计进口239.33万吨，同比增长27.5%；其中，10月份进口原铝21.6万吨，环比9月20.1万吨增加1.5万吨，1-10月累计进口117.2万吨，同比增加69万吨。
成本方面：阳极价格继续回落，电解铝成本相对稳定，利润高企。据阿拉丁获悉，山东某铝厂2023年12月预焙阳极采购基准价环比11月下跌100元/吨，执行现货价4028元/吨，承兑价格为4045元/吨。
铝逻辑及策略建议：进口窗口仍处于打开状态，沪铝独立上涨空间受限；基本面上，铝锭库车水平近7年新低，现货需求强劲，库存持续去化，价格支撑较强，建议逢低做多。
氧化铝方面，15日隔夜氧铝主力2402合约收盘报2925涨14，山西三网均价报3002持平，沪铝情绪转好，氧化铝期货修复贴水。
成本端，根据阿拉丁数据，11月全国氧化铝加权平均完全成本为2642元/吨，环比降38元/吨，利润状况有所改善，山西河南等地高成本产区利润依旧偏低，每吨仅有百元左右；近期矿石供应紧张，价格有所上涨，烧碱价格回落，煤炭价格平稳，总体成本增加。
供需方面，需求下降，因云南电解铝限电减产基本落实，近期已减产约115万吨，同时内蒙古白音华铝电投产20万吨，南北供需再度分化；供应方面，近期氧化铝供应整体仍受限较多，产能恢复有限，工厂例行检修产能不少，因矿石供应不足和冬季重污染天气减产压产情况较多；同时，山西非煤矿山安全检查导致吕梁地区矿山停产较多，矿山供应紧张限制氧化铝生产。
库存方面，阿拉丁( ALD)本周调研统计:截止到本周四( 12.14)，全国氧化铝总库存量约为448万吨，较上一周降低3.2万吨。其中电解铝工厂、氧化铝厂、港口库存均小幅下降，堆场/站台/在途数量有所增长。
氧化铝逻辑及策略建议：氧化铝生产不稳定，供应依旧偏紧，工厂挺价情绪较浓；仓单库存压力缓和，期价大贴水可适当逢低买入。