28日隔夜沪铝主力2401收盘报18790跌35，LME三月铝收盘报2218.5涨7；现货方面，28日SMM华东现货铝锭报18850跌40贴水10涨10。库存虽去化，但流通货源泛滥，无锡现货成交报贴水10下调至贴水30，累库不多，持货商仍有一定挺价意愿，佛山现货成交均价升水10至均价。
宏观方面，国内地产迎利好，人民银行等八部委联合印发《关于强化金融支持举措 助力民营经济发展壮大的通知》，《通知》提到满足民营房企金融需求。美联储两位官员在降息问题上罕见松口，若降低通胀的继续取得进展，再持续几个月就可开始降息。
供应方面，云南本轮枯水期减产约115万吨；白音华铝电二期20万吨10月底投产，预计12月中旬实现达产。截止至11月26日，中泰期货调研统计国内电解铝运行产能在4203.35万吨，较上周同期增加4万吨。
库存方面，铝锭铝棒库存大幅下降，27日周一SMM铝锭库存报61.8万吨，较上周四下降2.6万吨；同期钢联铝棒库存11.15万吨，较上周四下降0.65万吨。
进出口方面，10月出口降幅较大，铝锭进口保持高位，海关总署最新数据显示，10月中国出口未锻轧铝及铝材44.03万吨；1-10月累计出口469.66万吨，同比下降17.1%。10月中国进口未锻轧铝及铝材35.10万吨，环比增加约2万吨；1-10月累计进口239.33万吨，同比增长27.5%。其中，10月份进口原铝21.6万吨，环比9月20.1万吨增加1.5万吨，1-10月累计进口117.2万吨，同比增加69万吨。
成本方面：阳极价格平稳，电解铝成本相对稳定，利润高企。据百川盈孚获悉，山东某铝厂2023年11月预焙阳极采购基准价环比10月下跌97元/吨，执行现货价4128元/吨，承兑价格为4160元/吨。
铝逻辑及策略建议：沪铝持仓量低，人气低迷，观望情绪较浓；沪铝华东现货表现较弱和需求预期偏弱，但实际库存持续去化，价格不断走弱后补库预期增强，预计铝价震荡偏弱，短期建议观望为主。
氧化铝方面，28日隔夜氧铝主力2402合约收盘报2972涨17，山西三网均价报3002持平，现货多空博弈加剧，生产受限工厂挺价。
成本端，根据阿拉丁数据，10月全国氧化铝加权平均完全成本为2680元/吨，环比涨21元/吨，利润状况有所改善。
供需方面，需求端云南电解铝限电减产基本落实，近期已减产约115万吨，同时内蒙古白音华铝电投产20万吨，南北供需再度分化；供应方面，氧化铝供应整体仍受限较多，工厂例行检修产能不少，因矿石供应不足减产压产持续，山西非煤矿山安全检查导致吕梁地区矿山停产较多，矿山供应紧张影响氧化铝生产；氧化铝逻辑及策略建议：秋冬季生产受限状况偏多，环保及检修情况较多，加上氧化铝成本支撑较强，氧化铝厂挺价，不过后市受云南减产影响，供应过剩预期较强，预计氧化铝价格维持区间震荡，考虑到氧化铝意外状况较多，波动较大，建议大区间操作。