铝：期货端，11月15日，沪铝2312低开宽幅震荡，小幅收涨，报收于18995（+30）元/吨，较前一交易日涨0.16%，成交量13.2万手（+19540），持仓量15万手（+19540）。现货端，11月15日，佛山均价19080（+80）元/吨，成交氛围有所下降；华东均价18980（+80）元/吨，逢低补库，成交平平；中原均价18870（+50）元/吨，低价接货，成交稳定。主要消费地铝棒加工费小幅下调，成交清淡。重要数据：1、Wind数据，11月13日，铝锭社会库存69.5万吨，较11月6日升0.5万吨；2、Wind数据，11月13日，铝棒社库10.22万吨，较11月9日上升0.14万吨。
观点逻辑：中美经济数据承压，双方关系有所缓和，美联储官员偏鹰，高利率或仍会维持较长时间；云南电解铝减产已开始实施，效果有所显现，周产量出现小幅下降，减产进程较缓，在产产能下降约70万吨/年；双节以来，铝锭库存呈现持续上升态势，周一继续小幅累库，低位不再；消费逐步转入传统淡季，下游开工率出现下滑；成本端重心仍处于低位，高铝价抑制消费，限制沪铝价格上行空间。预计沪铝区间震荡，震荡区间18000-20000元/吨，适当多氧化铝空铝策略可继续持有，多空比例3:2，注意止盈止损。
氧化铝：期货端，11月15日，氧化铝2401高开收涨，开盘于2910元/吨，收于2931（+23）元/吨，较前一日涨0.79%，成交量52155手（-18270），持仓量87323手（-374）。现货端，11月15日，氧化铝价格暂稳，山东、河南、山西、广西、贵州、新疆氧化铝均价均分别为2960元/吨、3010元/吨、3005元/吨、3025元/吨、3020元/吨、3355元/吨。吕梁发布《吕梁市2023-2024年秋冬季差异化管控工作方案》，氧化铝减产产能或涉285万吨/年；矿源紧张，三门峡某氧化铝厂减产约70万吨/年；广西部分氧化铝厂恢复产能160万吨/年；在产产能整体减少。重要数据：Wind数据，11月9日，氧化铝港口库存12.05万吨，较11月2日降2.1万吨；观点逻辑：云南电解铝厂预计减产80-90万吨/年产能，效果有所显现，对氧化铝的需求下降，部分持货商欲低价变现，价格承压；寒潮来袭，煤炭价格上升，烧碱有所企稳，成本重心暂不下移；进入冬季环保政策变动较多，吕梁相关氧化铝厂减产产能或涉285万吨/年，广西氧化铝厂在产产能有增减，总体下降，后续氧化铝厂稳定生产可能受到影响，供应或仍有起伏，现货流通偏紧，氧化铝重心继续下行空间有限，甚至有提振可能。震荡区间2800-3200元/吨，适当多氧化铝空铝策略可继续持有，多空比例3:2，注意止盈止损。