【盘面回顾】周三沪铝主力收于18995元/吨，环比+0.16%，伦铝收于2235美元/吨，环比+0.49%，氧化铝主力收于2931元/吨，环比+0.79%。
【产业表现】1、周一铝锭社库65.1万吨，较上周四+0.2万吨，铝棒社库11.2万吨，较上周四+0.15万吨。2、吕梁市生态环境保护委员会办公室发布关于征求《吕梁市2023-2024年秋冬季差异化管控工作方案》意见的函，据 Mysteel 调研统计，吕梁地区氧化铝企业建成产能共1605万吨／年，截至目前运行产能为1290万吨／年，此次因环保问题造成潜在减产产能约涉及560万吨／年，预计实际影响减产产能约285万吨／年。3、据Mysteel调研了解，河南三门峡某氧化铝企业因矿石供应紧张实施减产，涉及产能约70万吨/年。另外，广西防城港和贵州清镇部分氧化铝厂检修结束，共计恢复产能约160万吨/年。
【核心逻辑】铝：虽有减产，但弱需求限制价格上行，上周末宏观情绪转弱，主导价格回落，不过本周情绪好转，价格企稳回升。铝锭累库、现货贴水、下游开工率下降，现实的弱需求对铝价形成拖累。中美元首会晤、美联储加息预期再度转向已经结束，宏观情绪给予铝价反弹动力。供给虽有减产预期，但实际落地暂时较慢，未来有加快减产预期，但数据层面未有体现之前，宏观与弱现实仍将是交易核心。氧化铝：盘面交易因电解铝减产而导致的需求减弱超出预期，前期价格大幅下跌。近期，因矿端短缺进一步加剧，以及吕梁可能因环保问题出现大量减产，氧化铝低位反弹。目前来看，不认为氧化铝未来有深跌可能。一来今年电解铝运行产能即使考虑减产整体仍是上抬，且氧化铝本身供给并未大幅提升，因此过剩幅度并不大，我们不认为价格会回调至上市初期水平；二来铝土矿供给紧缺愈发明显，利润压缩，叠加年末产暖季供应及环保问题受到关注，氧化铝配合减产检修的概率更高，我们认为氧化铝深跌概率较低。
【策略观点】铝多单持有；氧化铝空单止盈。