9月25日，隔夜主力AL2311合约收盘报19350跌45，LME铝收盘报2234跌17；现货方面，SMM华东现货铝锭报19730跌10升水220跌10，持货商积极出货，无锡报价均价至贴水30，佛山市场报价贴水20至贴水40。
宏观方面，美联储会议后，多名联储官员继续强调控制通胀：两名美联储官员上周表示，至少有可能再加息一次，并且借贷成本可能需要在更长时间内保持在较高水平，才能将通胀率降至2%的目标。穆迪投资者服务公司警告说，美国政府停摆将影响美国的信用评级，但这一警告并没有改变周一的市场情绪，随着10月1日的临近，对这种情况的担忧可能会在本周晚些时候加剧。
供应方面，云南复产基本完成，电解铝产能增幅放缓，截至24日，中泰期货调研统计国内电解铝运行产能在4303.35万吨，较上周同期持平。
库存方面，铝锭铝棒库存再度下降，25日周一SMM铝锭库存报52.1万吨，较上周四减少0.1万吨；同期钢联铝棒库存9.95万吨，较上周四下降0.45万吨；
进出口方面，据海关总署最新数据显示：2023年8月，中国出口未锻轧铝及铝材49.01万吨；1-8月累计出口378.56万吨，同比下降19.4%。8月中国进口未锻轧铝及铝材27.86万吨，同比增长38.9%；1-8月累计进口171.05万吨，同比增长15.8%，其中铝锭进口15.3万吨，较上月增加3.6万吨。
成本方面：煤炭阳极价格平稳，电解铝成本相对稳定。据百川盈孚获悉，山东某铝厂2023年9月预焙阳极采购基准价环比8月下跌持平，执行现货价4225元/吨，承兑价格为4260元/吨。
铝逻辑及策略建议：沪铝低库存、低仓单，临近长假，10月合约可交易日天数较短，资金流出压力较大，价格波动风险加大，建议观望为主；近期节前备货需求较好，需求韧性较强，逢低可适当持有多单。
氧化铝方面，25日隔夜氧化铝主力2311合约收盘报3041跌22，山西三网均价2958持平，孝义工厂故障减产100万吨，检修或持续至本月底，现货供应偏紧，现货报价上调。
成本端，根据阿拉丁数据，8月全国氧化铝加权平均完全成本为2620.9元/吨，环比涨16.8元/吨，同比降109.7元/吨。
供需方面，需求端电解铝开工产能基本见顶，后续增量较小，9-10月份或有一定冬储需求，但近年来长单比例提高，冬储现象不明显。16日孝义某大型氧化铝因电厂故障减产约100万吨，预计影响周期半个月。
氧化铝逻辑及策略建议：铝价高位运行，带动氧化铝情绪偏强，氧化铝现货因工厂减产再度偏紧，检修时间较短，影响有限，建议区间操作。