铜:上周由于贸易长单影响,现货市场上的流通货源供需偏紧,同时叠加大宗商品市场情绪改善,导致铜价持续反弹。周末国家出台了下调印花税措施,虽然直接影响的是股市,但期市或将受到情绪带动,也表现较强。从铜基本面来看,精炼铜供应大概率将会有明显增加,一方面是因为冶炼厂检修减少,另一方面是因为我国铜进口盈利窗口持续深度打开,进口货源必将增加。而需求方面,即将迎来“金九银十”传统消费旺季,加工企业开工率存在止跌回升的预期,同时由于铜价下跌,下游备货情绪走高,预计未来将出现供需双增的局面。后续市场关注的重点还是在于铜库存,目前国内铜库存处于极低水平,现货高升水和期货高back价差对铜价有支撑作用。预计铜价将呈现震荡走势,关注市场宏观情绪的变化和国内库存的变化。
铝:供应方面,上周电解铝周度产量为81.5万吨,环比增加0.5万吨,预计后续产量将回升至82万吨附近。另外,由于LME铝价格走势明显弱于沪铝,导致近期我国铝锭进口盈利窗口大幅打开,预计后续将有较多的进口货源流入。需求方面,从整个初端需求来看,虽然将迎来传统金九银十的消费旺季,但目前表现仍旧一般,需求恢复进度有待观察。成本方面,目前电解铝利润上边界仍处于历史较高水平。电解铝总供应量增加是确定性事件,存在分歧的是需求的恢复力度,笔者对下游消费还是偏于悲观,认为在传统消费旺季下复苏有限,电解铝高利润难以持续。未来观察的重点在于铝锭库存变化,而影响铝锭库存变化的潜在关键因素在于铝棒加工费,铝棒加工费会影响铝水比例,进而影响铸锭量,影响铝锭库存。预计近期铝价难改区间震荡,19000元/吨处由压力。