【盘面回顾】上周铝价内外劈叉，沪铝高位震荡周五主力收于18400元/吨，周环比下跌0.14%，伦铝收于2138.5美元/吨，周环比下跌1.84%，氧化铝高位震荡，主力周五收于2895元/吨，周环比下跌0.17%。
【宏观环境】国内方面，对于“活跃资本市场、提振投资者信心”的新任务新要求，证监会确定了一揽子政策措施。海外方面，美国上周初请失业金人数为23.9万人，预期24万人，前值自24.8万人修正至25万人。
【产业表现】供给及成本：供应端，钢联数据显示，上周电解铝周产量81万吨，环比增加0.37%。成本利润，成本持稳，利润虽铝价波动。需求：上周加工龙头企业开工率63.7%，周环比下降0.2pct；铝锭前一周出库12.6万吨，环比减少0.9万吨；铝棒前一周出库4.68万吨，环比增加0.3万吨。库存:截至8月17日，国内铝锭+铝棒社会库存56.4万吨，较上周去库2.19吨，其中铝锭去库2.1万吨至49万吨，铝棒去库0.09万吨至7.4万吨。LME库存48.36万吨，周度去库1.03万吨。进口利润：目前沪铝现货即时进口盈利277元/吨，沪铝3个月期货进口盈利-577元/吨。
【核心逻辑】对于当前的铝元素上游市场，我们建议暂且观望为宜，虽然判断铝与氧化铝当前均处于估值偏高状态，但短期在明确的向下驱动出现前，二者价格均难跌。铝：接棒铅，成为有色中震荡的代名词。伦铝走弱暗示海外铝需求仍在走弱，至少尚无起色可能，但汇率的影响抬了沪铝一手，国内铝价尤为抗跌。国内政策出台不及预期，但数据差到一定地步，难保小作为又漫天飞舞，人民对美好生活的向往又会创造出亢奋的宏观预期，屡试不爽，当前的宏观氛围我们认为只是抑制了铝价的上行。况且现在铝的表需还与宏观不同频，强无敌的去库数据，就算不会引诱多头此时入场，那么空头看着这样的数据，即使抱着对未来需求的担忧，6月到现在还有信念吗，恐怕也得估值要走的够高。最后，下游铝加工从5月以来一直叫苦，但6月以来与铝相关的终端数据可是一点不差，加工段的内卷并不影响铝需求基本盘的稳定。或许从地产端销售、新开工的数据来看，未来竣工令人担忧，但目前来说这样的担忧对打下铝价来说差点火候，毕竟云南集中复产换来的是淡季持续去库。氧化铝：下游铝复产是主驱动，上游国产矿的问题是支撑，短期价格没有向下驱动，长期来看过剩的产能，客观的复产空间，未来仍有的投产计划，长期价格上行承压。
【策略观点】沪铝观望为主，18500以上可以试空，上方19000止损；氧化铝逢低做多，2950上方压力显著，2900以上考虑止盈。