上一个交易日SMM铝现货价报18540元/吨，相较前值上涨70元/吨。期货方面，昨日铝价早盘横盘震荡，夜盘小幅高开随后继续震荡运行。海外宏观方面，美元指数昨日先下后上，市场与美联储仍存在分歧，但货币政策中期方向明确，美云趋势向下。国内方面，最新经济数据整体表现一般，但后续政策加码空间或较大，市场乐观预期仍存。供给方面，云南地区复产节奏整体偏快，目前已经接近尾声，后续进一步增量空间有限。需求方面，地产刺激政策仍在推进，竣工端延续乐观，光伏需求持续向上，新能源汽车在消费刺激下延续乐观，电池及轻量化仍对用铝量存在提振，铝下游存潜在利多。库存方面，近期库存虽出现季节性累库，但节奏偏缓，目前库存仍处于历史同期偏低水平。成本方面，目前处于偏低位，但在产能天花板的制约下，高利润对产量释放的刺激作用有限，目前多数地区开工率已处高位。综合来看，美元指数中长期向下趋势不变，市场对国内需求政策刺激预期仍在持续，供给进一步增量有限，且铝价目前估值明显偏低，价格下方支撑明确。