核心观点：房地产支持政策期限延后，铝价震荡反弹
主要逻辑：
（1）供给：四川地区高温天气，叠加大运会保供，省内出现限电情况，但目前暂未出现电解铝限产。四川眉山地区电解铝有减产检修预期，该地区目前运行产能20万吨，检修或影响5万吨年化产能，其他地区仍暂稳运行。
（2）需求：据SMM，截至7月7日当周，铝下游加工龙头企业开工率环比下降0.5个百分点至63.3%，较去年同期下降3.2个百分点。
（3）库存：截至7月10日，LME库存53.41万吨，日环比升降0.18万吨。上期所仓单3.66万吨，日环比降0.05万吨；SMM社库53万吨，环比增0.5万吨。
（4）估值：截至7月10日，A00铝锭报贴水20元，日环比降20元。连续基差-10元，日环比降30元；连三基差510元，日环比降75元。电解铝估算成本16406元/吨，日环比增3元；吨铝利润1864元，日环比增57元。
综合分析：昨日公布的国内6月CPI同比回落至0%，PPI同比回落至-5.4%，指向经济内生动力依旧不足。央行等两部门发文，延长金融支持房地产市场平稳健康发展有关政策期限至2024年12月31日，预期有回暖。基本面，6月铝水比例下降、铸锭增加，铝锭现货偏紧的格局有所缓和，社会库存小幅积累，现货转入贴水。四川有检修停产预期，目前影响产能约5万吨，情绪对铝价亦有支撑。往后看，云南地区已经开始复产，铝棒加工费跌至低位，后续铝锭库存仍有累库预期，叠加冶炼成本整体维持下移态势，冶炼利润较为可观，操作上依旧倾向于逢高做空为主。
市场研判：反弹做空思路。
金国强
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