【盘面回顾】沪铝主力受情绪修复影响反弹为主，周五收于18425元/吨，周环比下跌0.3%，伦铝收于2262美元/吨，周环比下跌0.24%。
【宏观环境】国内方面，中国5月份CPI环比下降0.2%，国有六大行已集体下调存款利率。海外方面，美国上周首次申请失业金人数为26.1万人，为2021年10月来新高。
【产业表现】供给及成本：供应端，山西常规检修，贵州复产延续，钢联数据显示，上周电解铝周产量77.9万吨，环比增加0.13%。成本利润，阳极价格进一步下跌，氧化铝、煤价均维持弱势，理论成本进一步下移。需求：上周加工龙头企业开工率64.2%，周环比增加0.1pct；铝锭前一周出库13.7万吨，环比减少1.6万吨；铝棒前一周出库5.35万吨，环比减少1.14万吨。库存:截至6月9日，国内铝锭+铝棒社会库存69.14万吨，较上周去库3.87万吨，其中铝锭去库4.2万吨至55.3万吨，铝棒累库0.33万吨至13.84万吨。LME库存57.83万吨，周度去库0.07万吨。进口利润：目前沪铝现货即时进口盈利-372元/吨，沪铝3个月期货进口盈利-1356元/吨。
【核心逻辑】近两周铝价的涨跌，我们认为宏观情绪是指引，低库存是价格支撑的来源，也是正套结构走深的基础。展望后市，预计中长期价格难破上方压，短期来看正套进一步走深的空间有限。运行产能不低、订单排期缩短、铝棒加工费回落、现货升水回落、精废价差上行，种种迹象表明绝对价格缺乏上行驱动。同时，云南复产预期走强，去库放缓库存拐点可能出现，国内政策期待加深（远期悲观或有修复），叠加合约价差已行至历史高位，back结构进一步加深空间有限。
【策略观点】单边，反弹沽空（18500附近，19000以上止损），套利，正套止盈。