南华期货:铝大势承压,见好就收

2023-06-12 08:25:17来源:南华期货

  【盘面回顾】沪铝主力受情绪修复影响反弹为主,周五收于18425元/吨,周环比下跌0.3%,伦铝收于2262美元/吨,周环比下跌0.24%。

  【宏观环境】国内方面,中国5月份CPI环比下降0.2%,国有六大行已集体下调存款利率。海外方面,美国上周首次申请失业金人数为26.1万人,为2021年10月来新高。

  【产业表现】供给及成本:供应端,山西常规检修,贵州复产延续,钢联数据显示,上周电解铝周产量77.9万吨,环比增加0.13%。成本利润,阳极价格进一步下跌,氧化铝、煤价均维持弱势,理论成本进一步下移。需求:上周加工龙头企业开工率64.2%,周环比增加0.1pct;铝锭前一周出库13.7万吨,环比减少1.6万吨;铝棒前一周出库5.35万吨,环比减少1.14万吨。库存:截至6月9日,国内铝锭+铝棒社会库存69.14万吨,较上周去库3.87万吨,其中铝锭去库4.2万吨至55.3万吨,铝棒累库0.33万吨至13.84万吨。LME库存57.83万吨,周度去库0.07万吨。进口利润:目前沪铝现货即时进口盈利-372元/吨,沪铝3个月期货进口盈利-1356元/吨。

  【核心逻辑】近两周铝价的涨跌,我们认为宏观情绪是指引,低库存是价格支撑的来源,也是正套结构走深的基础。展望后市,预计中长期价格难破上方压,短期来看正套进一步走深的空间有限。运行产能不低、订单排期缩短、铝棒加工费回落、现货升水回落、精废价差上行,种种迹象表明绝对价格缺乏上行驱动。同时,云南复产预期走强,去库放缓库存拐点可能出现,国内政策期待加深(远期悲观或有修复),叠加合约价差已行至历史高位,back结构进一步加深空间有限。

  【策略观点】单边,反弹沽空(18500附近,19000以上止损),套利,正套止盈。

(责任编辑: 简儿)
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