摘要：
5 月以来，沪铝呈现“W”型震荡走弱的价格趋势。沪铝主连收盘在 18015 元/吨，月度跌幅 2.28%。供给方面，国内供给端紧张局面有所好转，除云南外各地复产产能持续小幅增加。而成本端煤炭价格以及预焙阳极价格的下滑也使得铝价的成本支撑大幅减弱。但还需继续关注西南地区水电供应情况。需求方面，下游加工企业开工率开始小幅下滑，如我们此前预期般在二季度见顶，未来临近淡季，开工率恐难有较大增长。终端消费方面板块轮动显现，汽车板块换挡降速，房地产方面底部运行但有望触底反弹，电网及再生铝方面继续保持增长局面。库存方面，2023 年 6 月 1 日 SMM统计国内电解铝锭社会库存 59.5 万吨，较本周一库存下降 2.6 万吨，较上周四库存下降 6.2 万吨，较 2022 年 6 月历史同期库存下降 28.7 万吨。由于中间环节库存以及铝水比例的提高，国内社会库存继续去化，伦铝库存小幅增加。预计 6 月份还将延续去库只是速度或将有所放缓。
【操作建议】短期来看下游加工企业开工率有所下滑，供给端存在偏紧预期，库存持续去化，但宏观及市场情绪方面相对较强，操作上建议高抛低吸，中长期依然维持宽幅震荡走势。需关注西南地区其他省份情况以及美指走势，主力合约上方压力位 20000，下方支撑位 17000。