1.供给侧，云南省近期电力供给仍然偏紧，电解铝企业5月是否能如预期复产存较大挑战，反映电力供应对产能的干扰或将持续存在，支撑基本面。
2.电解铝社库去化加速，主因铝锭产出增速低，铝水转化率提升以及兰新铁路维修，预计未来数周去库将维持，支撑现货贴水收窄。但铝棒库存降幅收窄，加工费下调，反映需求端的改善不及预期。铝材出口同比下降，但原铝进口有望增加，部分弥补国内消费地铝锭货源，收窄国内2季度短缺程度。
3.海外方面，上周LME库存再现大幅流入至57万吨，现货对3月合约贴水周内大幅收窄至11美元。海外炼厂减产程度有小幅增加，贸易溢价维持相对稳定，需求未见显著改善，整体矛盾不突出。
4.总结和策略建议：上周电力供应对产能的缩减预期再起，铝价上行至万九关口，现货库存下降至五年低位，两地现货市场贴水转为升水，反映现货支撑较强。但从铝棒市场来看，降库趋缓，下游采购需求不足，加工费承压下行，反映实际需求复苏强度仍不足，可能影响到锭市场现货好转的持续性。宏观来看国内仍利多商品，但海外较为纠结，无法形成趋势性共振。目前价格继续往上空间较为有限，回落幅度又有限，本周参考区间18500-19000元/吨。
关注事件：去库幅度、现货溢价、西南地区实际复产进程。