上一交易日SMM铝现货价报18610元/吨,相较前值下跌60元/吨。期货方面,昨日铝价早盘震荡走弱,夜盘跳空高开后再度下行,全天维持区间内震荡。海外宏观方面,前期支撑美元强势的快速加息及经济韧性均出现走弱,美元预计将维持震荡偏弱格局。国内方面,“宽信用”基调不变,经济复苏预期难以动摇。供给方面,国内水电产能仍受到较大的制约,目前多数水库水位大幅低于历史同期水平。且今年厄尔尼诺天气的概率增加,预计水电对产能对铝生产的拖累将贯穿全年。此外电解铝企业复产流程较长,产能恢复仍需等待较长时间,目前四川、贵州等地区复产节奏偏缓。海外方面,在目前经济表现较弱的情况下,仍有铝厂逐步关停,但涉及规模相对有限。需求方面,终端仍以按需采购为主,成交整体一般。库存方面,近期持续下降,随着后续需求端的进一步改善,库存或进一步去化。综合来看,目前海外经济对大宗商品的拖累持续减弱,且国内经济修复趋势不变,叠加铝自身供给端约束明确,存进一步向上修复空间。