【盘面回顾】上周铝价跌至1.8w附近后开启反弹模式，进口窗口短暂打开，随着内外比价回落再度关闭。
【产业表现】供给方面，新投复产持续出现，产量环比稳步回升。钢联数据显示，上周电解铝周产量76.7吨，环比上涨0.13%。需求方面，上周加工龙头企业开工率64.4%，周环比上升0.2pct；铝锭前一周出库18.2万吨，环比增加0.9万吨；铝棒前一周出库6.7万吨，环比增加0.04万吨。库存方面，截至3月24日，国内铝锭+铝棒社会库存129.39万吨，较上周去库8.65万吨，其中铝锭去库8.5万吨至112.6万吨，铝棒去库0.15万吨至16.79万吨。保税区库存5.04万吨，环比增加1000吨。LME库存53.27万吨，周度去库1.96万吨。成本方面，煤价、预焙阳极持续回落，电解铝成本小幅下移。进口盈亏，沪铝现货即时进口盈利-332元/吨，沪铝3个月期货进口盈利-529元/吨。
【核心逻辑】上周随着美联储3约加息尘埃落定，以及瑞士信贷、硅谷银行破产的热度消退，宏观对于系统性风险的恐慌情绪回落。展望后市，维持震荡观点，下方底部支撑明确，上方有上行空间，但突破前高（1.95w略有难度）。首先，供给近期不断有小量的复产和新投出现，一定程度缓解云南减产带来的影响，不过大体量的松动仍要看二季度的西南来水，据水利部消息我国24日正式进入汛期，未来建议密切关注水电密集地区降水情况。此外，价格的支撑主要来自前期减产，实际成本线正在下移，而当前供给的小幅增长正在蚕食由减产带来的价格支撑，因此需提高对宏观利空来袭的警惕（周五德意志银行股价暴跌，需警惕未来事件走向），恐慌面前铝当前的基本面或许不堪一击。需求方面，下游表现优异，去库幅度扩大，但库存的去化与终端的起色并没有完全匹配，警惕下游加工环节提前备库带来的透支型消费。
【策略观点】谨慎看涨，建议多单持有，1.85w以上考虑分步止盈。