上一交易日SMM铝现货价报18430元/吨，相较前值下跌60元/吨。期货方面，昨日铝价早盘小幅走高，夜盘震荡运行。海外宏观方面，美国PPI数据表现强势，市场对加息终点延长预期进一步强化。国内方面，市场宏观预期仍在不断好转，最新地产数据出现边际修复，一线城市新房价格环比转涨，二三线降势趋缓。供给方面，目前贵州正在逐步复产，但集中复产下原材料供应紧张问题显现，节奏或相对缓慢，云南地区将开展电解铝企业专项节能监察，减产略不及预期。从中期看国内产能受到冬季和水电约束较为明确，在枯水期结束前，产能约束预计将持续，且电解铝复产流程较长，预计产能恢复需等待至下半年。需求方面，目前需求端仍未有明显起色，下游接货较为谨慎，但上游挺价意愿较强，市场分歧较大。库存方面，国内社会库存出现去库迹象，市场情绪有所好转。综合来看，美元近期下方支撑走强的，但反弹空间预计有限，而铝供给端约束明确，产能释放有限，叠加下游需求预期存进一步改善空间，铝价中期向上趋势不变。但目前需求端改善仍较为缓慢，叠加美元指数扰动持续，铝价上行节奏或有反复。