1.宏观方面，上周美联储官员表态鹰派，美国12月ISM制造业PMI48.4，与markit制造业PMI趋势一致，欧元区12月PMI终值47.8，亦持平初值。此外，海内外能源价格回落，对锌和铝等能源集中品种的金属价格支撑减弱，但欧洲能源危机难言解除，未来仍将持续扰动金属供应。上周末开始利多因素也在发酵，美国新增非农就业22万人次，工资增速放缓，部分投资者预期加息进程放缓以后经济软着陆的可能。而国内疫情感染过峰和大型城市交通出行恢复速度快于预期带来需求修复的偏多情绪。
2.贵州电网对省内电解铝厂开启第三轮限电。11月底贵州省运行产能135万吨，本轮限电再次减产30万吨，三轮减产理论规模超90万吨。此前2022年国内累计减产达366万吨，其中由于电力供给紧张减产280万吨。本轮限电亦反映2023年国内电解铝供应仍存变数，利多价格。
3.上周上期所铝锭库存周度增加2.25万吨至11.8万吨。SMM电解铝社会库存周度增加8.3万吨至57.6万吨。累库周期，下游企业虽提前放假，但各地区接货商补库意愿已有所提升。
4.总结和策略建议：加工企业提前放假，现货市场清冷、库存增加的弱现实带动铝价下探。但铝价短期内快速跌至万八以下采购增加，铝价成本支撑再现。铝供应干扰再起，3月有望开启旺季消费预期不变，中期价格不宜悲观。本周17500-18500元/吨。