1.国内，11月中国原铝产量为341万吨，折合成年率为4140万吨，高于10月份的4060万吨，但仍低于国家统计局9月份报告的近期峰值4160万吨。1-11月累计产量为3677万吨，同比增长3.9%。11月产量上升主要在于广西加快复产以及内蒙、甘肃新投产能，该部分增量已经弥补了四川、云南限电减产的影响，供应端保持增速。现货端，时值年末，采购减弱，现货延续清冷状态。当前加工企业订单和开工淡季特征显著，且企业将逐步进入春节停产，预计未来1-2个月内需求改善有限。
2.海外，上周海外贸易溢价分化。美国中西部溢价小幅持平至20-20.5美分/磅。鹿特丹未完税和完税溢价均上涨10美元和15美元/吨至180-200美元/吨和245-265美元/吨。日本的现货溢价从上周的75-80美元/吨下降到70 -80美元/吨。时值年末，现货订单仍延续疲弱，但欧美溢价持稳仍然可以被视为一个相对积极的信号。
3.库存方面，SMM铝锭社会库存48.2万吨，周度下降1.8万吨，本月以来已实现降库3.4万吨。而海外，LME库存昨日流入1.2万吨，今日最新报告为47.76万吨，较上周五增加6,075吨。12月9日LME仓库流入37350吨，这是自10月中旬以来最大的入库量，全部来自马来西亚巴生港。库存增加也导致现货对3月合约贴水扩大至40美元/吨。
4.总结和策略建议：当前有色主要交易逻辑侧重于疫情的发展路径以及明年旺季的消费增长兑现情况。铝现货市场表现淡季特征显著，支撑在于当前社会库存继续维持低位，年末效应下价格短期略有回落，但幅度相对有限。本周18200-19200元/吨。