本周铝价震荡走高突破前期高点。总体来看，前期打压铝价的三大利空，边际逐渐改善；地产政策逐渐复苏，疫情逐渐放松，美国CPI超预期下滑，市场对加息节奏放缓的预期逐渐强烈，但中期来看，我们认为金属价格处于加息与衰退两大变量接力的空挡阶段，加息压制缓解后，价格仍将面临需求下行考验，但电解铝仍有供给天花板的压制，在经济逐渐复苏后，铝价仍将维持弱势震荡的格局。
供应：部分地区尤其新疆区域运输受到一定影响，新疆地区体量较大，部分地区供应和消费均受到一定限制，广东无症状感染人数逐渐增加，铝材产量小幅下滑；云南地区继续减产传闻，目前已影响产能20%-30%，电力问题或仍未缓解，后续不排除继续减产可能；其余地区复产、新投产产能按计划释放，总体供应或将继续上行。欧洲电价连创新高，对高耗能产业产量影响较大，如能源价格依旧高企，则未来欧洲电解铝产能或将继续下滑。10月电解铝产量345.9万吨，同比+7.5%，环比+5.1%。预计11月产量维持1-2%增速。
需求：河南新疆疫情边际影响减小，率板带箔开工率仍维持在年内高点。美联储已开启加息缩表周期，海外经济高位回落趋势已经确立，拖累电解铝的海外需求，但由于乌俄冲突，能源价格上行导致供应缺口放大。而国内需求仍需稳增长政策的进一步发力。随着对海外缺口的预期使得中国铝制品后期出口增加的预期上升，目前消费逐渐复苏，铝 杆、板带箔等需求好转。2022年电网投资额达到5500-6000亿，创历年新高，这一信息将对铝价有托底作用；
库存：本周铝锭库存延续去库，铝棒小幅累库，预计下周铝锭仍然小幅去库，铝棒社会库存9.15万吨，较上周增加0.6万吨，铝锭社会库存49.7较上周减少1.3万吨。?预计未来仍然维持去库的节奏。