上一交易日SMM铝现货价报18800元/吨，相较前值下跌230元/吨。期货方面，沪铝价格昨日早盘震荡下行，夜盘开盘快速上涨，收复跌幅。宏观方面，市场对美联储12月加息节奏仍存不确定性，但非美国家衰退压力相对更大的确定性较高，美元指数下方空间预计有限。而国内方面，刺激政策频出，周五收盘后降准落地后昨日地产刺激政策再度加码，市场对宏观预期出现明显边际好转，做多情绪有所抬升，但目前经济数据暂无改善，且疫情仍有反复，是否能形成实质性利多仍有待观察。供给方面，欧美地区减产仍在持续，但能源压力近期有所缓解，边际影响正在逐步减弱。而国内方面，限产影响暂无进一步扩大，四川产能正在逐步恢复，河南、贵州等地部分铝厂或也出现一定减产，但受影响产能较少，而云南方面受影响产能范围基本维持，关注其后续情况及持续时间，整体来说，供给端新增利多有限。下游需求方面，企业仍以刚需采购为主，成交一般。终端消费方面，关注地产修复带来的边际影响，目前仍无实质性改善。库存方面，海内外交易所库存均处于历史极低值，铝锭保税区库存略有抬升。此外LME公布对俄罗斯金属的结果，暂时不对俄罗斯金属做禁止和门槛设置，但将在未来的定期报告中公布俄罗斯金属占比。综合来看，铝需求仍较为疲弱，但近期宏观面对大宗商品的边际利空减弱，供给端存在一定约束，低库存下铝价下方或存一定支撑，预计将震荡运行。