供给：行业运行产能较7月底回落80万吨至4060万吨水平，若云南因限电导致电解铝压负荷20-30%，后续国内电解铝运行产能或将回落至4000万吨以下，2022年国内电解铝供应压力大幅下调。从9月冶炼厂排产计划来看，国内冶炼厂已经完全逃出限电影响，预计9月国内电解铜产量环比增长。 —利空减弱
需求：据SMM，本周国内铝下游加工龙头企业开工率环比上周小幅下滑0.1个百分点至66.0%。分版块来看，本周铝型材板块重回疲态，其余板块本周开工率相对稳定，由于假期部分下游企业提货积极性提高，但进入9月份各版块需求仍未表现出明显旺季的迹象，市场反馈需求清淡，短期或将制约企业开工水平。 —利空
库存：电解铝铝锭库存本周环比减少1.1万吨至67.2万吨，无锡，佛山和巩义地区均有小幅的去库出现。9月份四川的产量难有增量，预计库存仍维持低位。—利多
利润：周内国内铝价反弹，国内电解铝企业即时盈利扩大，现货铝价18800元/吨，国内电解铝即时盈利较上周五增加500多元。 —中性
宏观：之前定价的美联储议息会议加息75BP已经交易了比较充分，而随着欧元区加息75BP的落地，美元高位出现松动。 —利多
策略：海外目前能源危机起伏，减产消息频发，且国内铝厂复产进度较慢，供应端上对铝价起到一定支撑作用。但目前下游仍是刚需采购为主，备货心态不足成交一般。情绪下价格可能还会冲高，但也需关注国内实际供需矛盾能否有效解决，不宜过分看高，关注18400-19400元区间。