报告导读：
上周观点及逻辑：
沪铝继续守住万八及20日均线，短时仍不弱。本周国内铝锭社库继续小幅累库1.1万吨，而铝主要下游加工材开工则较前周再度出现小幅回落，至65.6%，季节性上看开工依然处在最近3年同期低位。
进入8月国内电解铝市场如期累库，不过累库幅度不及我们此前预期，给到铝价一定支撑，但从供需驱动看，缺乏显著向上动力。近期反弹，很大程度来自主流贸易商集中在近月合约买货，推高Back的影响刺激。结构性套利策略上，持货者可尝试月间反套。
未来仍需结合累库幅度，以及宏观的风险，综合给到上行高度评估。周五美国非农大超预期后，市场仍需谨慎对待即将到来的美国7月CPI通胀数据。超预期的高通胀依然会带来联储加息的“预期差”，从而引致宏观定价在“衰退”和“利空出尽”上的再一次切换。这是当下我们看包括铝在内的有色8月反弹行情，在宏观上的主要风险点。当然，市场情绪上看，铝价若要再次确认转弱，则需重新下破20日均线。
本周观点及逻辑：
本周铝价震荡小收涨，但周五夜盘收跌，预计近日将考验20日均线支撑。
就当下宏观层面而言，在本周三美国7月CPI数据落地后，鉴于通胀数据如期高位回落，市场对9月美联储加息的预期也自上周五非农报告后的75BP，重新回调至50BP，因此我们认为现阶段宏观层面仍处在交易衰退预期的收敛期。当然，对于未来美联储加息路径，也不能给予过度平坦的预判。我们亦担心后续若海外能源问题再度推涨大宗价格，可能再度引致更陡峭的加息路径，以及衰退交易的再次来临。不过，这可能也意味着在此之前，先要经历上涨的过程。
因此当前，宏观层面我们仍认为对包括铝在内的有色金属影响中性偏多，而微观上近期铝锭累库不及我们此前预期，结合主流贸易商的近月买货动作，也给到了一定的推涨。不过，据悉交易所近期或落地新增可交割品牌，建议投资者关注。
短时周五夜盘受到社融数据及中国央企从美退市的影响，风险情绪撤退，令价格受到一定拖累。建议关注20日均线及万八支撑。