本周铝价于两万线上震荡整理，17日收至19805元/吨，周度跌幅3.88%。
1.供给：据SMM，6月国内电解铝产量有望达334万吨，运行产能将至4076万吨。步入6月国内新增复产节奏开始放缓，除云南宏泰仍有10万吨新增产能投放外，其他省市企业暂无新增计划消息。复产方面，广西百矿及广西苏源将各自提供10万吨及5万吨产能，甘肃中铝连城也将顺利复产12万吨，合计约22万吨复产产能待投。
2.需求：疫情控制有序，消费持续复苏，本周下游龙头加工企业周度开工率小幅上涨0.4%至66.9%。除再生铝合金订单走弱、开工率小幅下滑0.6%至48.8%，其他板块表现较好。原生铝开工率上涨2%至62%，铝型材开工率上涨0.6%至69.8%，铝线缆开工率上涨0.4%至58.4%，铝板带开工率持稳在81%，铝箔开工率持稳在81.4%；铝棒各地加工费涨跌不一，河南持稳，临沂下调20元/吨，新疆包头广东无锡上调50-100元/吨；铝杆加工费涨跌不一，广东下跌50元/吨，内蒙山东河南上涨150-250元/吨；铝合金全线回调，ADC12及A380下调300-400元/吨，A356 及ZLD102/104下调600元/吨。
3.库存：交易所库存方面，本周LME去库1.95万吨至40.79万吨；沪铝去库0.22万吨至26.73万吨。社会库存方面，氧化铝本周去库0.8万吨至19.2万吨；铝锭本周去库6.8万吨至78.5万吨；铝棒本周去库2.3万吨至12.5万吨。
4. 观点：本周海外加息落地适时缓解了市场过度紧张预期，国内随着疫情逐步得到控制，下游开工率稳步抬升。因仓单重复质押的恐慌影响仍在发酵，信任危机及避险情绪主导下，部分社库库存转移至私人仓库，隐性库存因素导致当前铝锭去库力度有所增强，但实际需求改善迹象未见显著。需求高峰未至，弱现实与强预期之间的压力仍待时间逐步缓冲释放。预计铝价持续于20000附近震荡整理，关注仓储持续影响及现货库存情况。