沪铝震荡偏强，夜盘AL2201主力收于18910元/吨，涨幅0.83%，持仓减仓364手至18.97万手。当前铝价对于降准反响较为平淡，未出现显著上行态势。现货方面，氧化铝均价继续回落至3200元/吨下方，佛山A00报价18800元/吨，对无锡A00报升水120元/吨，现货贴水收窄至30元/吨附近。持货商出货力度平稳，下游成交较为活跃。加工费方面，昨日铝棒加工费除南昌地区上调20元/吨，其他各地下调20-35元/吨；铝杆加工费与昨日基本持平；铝合金各线加工费基本持稳，A356下调200元/吨，ZLD102/104下调100元/吨。库存方面，电解铝社库维持去库节奏，周度去库2.4万吨至97.8万吨，无锡、南海地区贡献主要减量。基本面方面，入冬能耗双控加之取暖季需求，部分企业保留闲置产能防止能耗超标，限产压力加重，供给持续收紧。11月因房地产数据持续走低以及汽车缺芯情况仍未改善，铝终端需求受到较大程度拖累，当前库存去化程度一方面隐含长期累库限制下短期消费的过度释放，另一方面因北方暴雪带来一定运输困扰，在途库存积压出现显性库存隐性化，实际淡季周期下需求复苏情况难言乐观。预计12月供需双弱格局将会维持，库存变动或将主导价格走势，谨防阶段性疫情反复以及冬奥环保提速等风险干扰。