目前国内基本面呈供给偏弱而需求短期边际走强态势,社库小幅去化同时现货贴水收窄,供需上对铝价有所提振,不过我们预计11月整体去库幅度较小,铝价上行驱动不大。对于铝价下方,我们认为仍有空间但空间不大,以氧化铝3800元/吨,动力煤1000元/吨进行折算,全国铝企加权完全成本约为18669元/吨(极限情况为16225元/吨)。若后续氧化铝、电煤价格企稳,铝企完全成本支撑线18669元/吨或对铝价下方有一定支撑。后续铝价预计仍会维持偏弱格局,下周若社库持续去库则铝价短期仍有一定的上行动力,我们认为后续社库为核心变量,建议持续关注。此外,建议投资者继续关注海外铝企供应收缩、能源品危机、国内隐性库存释放、电煤价及氧化铝价等因素,做好仓位控制。