中长期矛盾：碳中和背景下国内产能天花板的迫近与消费增速间的匹配。
短期矛盾：能耗双控对上下游影响 。
我们的观点：本周铝锭小幅去库，较上周减少0.6万吨至100.7万吨，南海上海及巩义地区贡献主要降幅，同时无锡地区延续累库状态，另外北方寒冷天气对于运输有一定影响，库存或将保持去化状态；本周供给端蒙西传出冬奥会前后（1/28-3/13）减产消息，预计影响产量将在4.2万吨左右，河南和贵州产能受采暖季电力紧缺影响再降，月内难见新投和复产增量，预计供给端仍旧维持紧缺；消费端，下游新增订单情况出现一定程度分化，线缆、板带箔企业新增订单情况向好，而受制于现金流回款困难、芯片问题的发酵导致建筑型材及铝合金企业订单情况稍显疲软，但总体来看，限电政策影响持续改善使得消费逐渐回暖，但改善幅度尚待观察，预计铝价仍将区间震荡运行。
投资策略：观望。
风险提示：消费不及预期。