铝价上周未能止跌，周五在俄铝取消关税的消息刺激下，再度出现大幅跳水，一度逼近跌停。当前利空因素较多，铝价短期内难改颓势。宏观方面，美联储如期宣布Taper，市场开始交易22年6约加息预期，然目前看英国、欧央行22年加息可能性较低，使得美元指数走强，长周期利空有色板块。基本面上，近期供给端扰动停息，虽无新限产消息传出，但前期减产也未有明显松动迹象。此外，随着冬奥以及四季度能耗双控情况公布的临近，不排除进一步限产可能。需求方面，下游加工企业开工率逐步回升，主要受限电放松影响，铝价的下调对新增订单的刺激有限，多数企业仍在观望，采购仍以刚需为主。从库存看，国内社库累库趋缓，但库存绝对值已累至100万吨以上，持续的累库难以给予多头信心。LME库存则持续去库，目前已跌至100万吨附近，LME铝基差继续走弱。成本方面，煤价在调控下逐渐趋于理性，且据发改委公布的消息，煤炭产量正在逐步提升自备电厂铝企成本支撑走弱。此外，氧化铝价格当前已出现拐头下跌迹象，进一步加深了市场对于铝价成本回调的预期。综上，短期内铝价或将维持震荡偏弱运行，若四季度冬奥叠加双碳导致的进一步限产预期兑现，则年底前铝价将有所回调。策略上，预计下周在18000-20000之间震荡运行，区间操作为主。