一、本期观点
运行逻辑：
1、本周铝价持续上涨，周中一度突破21000元/吨大关，继续打破创造年内新高。刺激铝价不断走高的主要因素有三：一是上周五新疆昌吉地区要求辖区内铝冶炼厂年度产量不得超过合规产能，但1-7月部分铝厂超产严重，因此余下4个月需压产，供应预期继续下调；二是第三批抛储落地，但仅有7万吨，不及市场预期和前值；三是全球央行会议上，美联储主席表态偏鸽，市场情绪偏乐观；
2、周中铝锭库存继续小幅累积，较上周增加1.2至75.3万吨，巩义仍是主要累库地区，此外佛山也因出库不佳而有所累库。目前高价对下游采购的抑制作用仍较为明显，与此同时新疆运输效率仍不高，短期内库存变化可能不会明显去库或累库。消费层面，河南限电完全解除，铝材开工率继续改善，但其他地区及板块消费仍处在淡季水平，尤其是型材订单方面分化，从当前供需两端情况来看，8月内需消费同比增速或为年内首次转负。但相比而言，供应的预期则继续下调，新疆昌吉因总量限产而变相导致年内未来几个月产能下调，而西南地区的电力紧张仍制约着电解铝复产，短期难有复产或新投预期。进口窗口时有开启，进口货源仍是重要补充，但总体而言供需缺口仍大。
3、氧化铝价格涨幅加快，一方面受海外牙买加氧化铝厂意外影响，海外价格上涨；另一方面国内现货市场交投活跃度提高，电解铝厂存在提前备货的情况，带动价格上行，此外成本端价格继续上行。受海外的影响，全球的氧化铝供应将表现紧张，供需格局有所改善，价格或将继续反弹。
4、供应端的故事层出不穷，在发改委对能耗控制发声后，新疆率先做出反应，未来其他省份采取措施的可能性并不低，而年内因限电、能耗双控的产能目前均没有复产预期，仅河南意外减产产能在复产的路上，但量级有限，供应层面的短期和预期均表现紧张。虽然8月内需表现略不及预期，汽车板块因缺芯问题而产量预期下调，但供需结合来看，缺口依旧很大。随着第三批抛储落地和全球央行会议结束，短期利空出尽，而旺季消费即将到来，铝价预计维持强势运行，建议多单继续持有。
产业调研：
（1）下游消费：河南地区限电完全解除，板带箔企业开工率提升；型材订单有所分化，大型企业订单仍可，但中小企业订单不佳；高价对下游消费抑制严重，华南地区累库主因是出库不佳，到货相对较少。
（2）冶炼厂： 新疆昌吉地区因能耗控制限制辖区电解铝产能超产且全年产量不得超过额定标准，相当于年内剩余时间运行产能压缩35万吨左右，供应再度受到干扰。
二、重要数据
（1）本周氧化铝价格继续上涨，国内各地价格在2613-2796元/吨范围，均价涨至2725元/吨，较上周上涨91元/吨；
（2）电解铝成本端继续抬升，但同时现货价格继续上涨，经测算，国内冶炼厂平均利润水平上涨至5952元/吨；
（3）铝社会库存87.95万吨（铝锭75.3万吨，铝棒12.65万吨），环比上周增加0.15万吨，去年同期为81.4万吨，同比增加6.55万吨；
（4）截至8月27日，上海现货与当月合约基差为贴30—升10，现货升水走弱并转为贴水；本周铝价再度持续拉涨并创下年内新高，华东地区交投尚可，持货商逢高出货为主，下游按需采购，中间商一度观望，但临近周末接货热情较好；华南地区，持货商上半周多高位出货，甚至有甩货现象，但高价下下游接货意愿不高，周中交投表现一般；
（5）临近周末贸易商海外交仓，LME库存增加，周度增加3.32万吨至133.81万吨，较年初下降0.77万吨，较去年同期减少22.52万吨；LME铝0-3升贴水在升14.0美元/吨至升25.75美元/吨区间，现货升水继续走扩。
三、交易策略
策略：多单继续持有
风险：电力干扰不及预期，旺季消费不及预期