中长期矛盾：碳中和背景下国内产能天花板的迫近与消费增速间的匹配。
短期矛盾：货币政策预期博弈以及国内电力供应对供需干扰情况。
我们的观点：隔夜美联储公布会议纪要，多数委员支持年内缩减购债规模，收紧预期逐渐向现实转变，有色整体承压。基本面端消费仍处于淡季，尤其受疫情、限电等因素影响，部分地区开工率仍受到影响，其中河南地区较为严重，且从7月汽车产量情况来看，缺芯问题仍未见改善，海外再有车厂减产，出口方面，7月未锻造铝及铝材出口量为46.9万吨，环比继续改善，海外需求继续拉动出口但比价以及海运费抑制仍在，后续改善较缓。供应的干扰继续扩大，内蒙地区因能耗控制问题再传扩大减产，供应干扰仍大。随着时间进入8月下旬，消费旺季临近开启，消费将逐步回暖。短期铝价逻辑切换到宏观层面，此外第三批抛储尚未落地，铝价上行趋势放缓。但从中期来看，旺季缺口较大，且上半年能耗控制不佳的省份中铝生产大省较多，远期供应不宜过度乐观，因此仍可关注宏观及抛储后给予的逢低买入机会。
投资策略：逢低做多。
风险提示：旺季消费不及预期，能耗控制不严。