中长期矛盾：碳中和背景下国内产能天花板的迫近与消费增速间的匹配。
短期矛盾：货币政策预期博弈以及国内电力供应对供需干扰情况。
我们的观点：昨日发改委公布上半年各省能耗控制，9省不降反升，其中半数以上为电解铝生产大省，因此诱发市场对未来供应干扰的担忧，铝价冲破年内新高，但晚间美国经济数据表现不佳，拖累市场表现。基本面端消费仍处于淡季，尤其受疫情、限电等因素影响，部分地区开工率仍受到影响，其中河南地区较为严重，且从7月汽车产量情况来看，缺芯问题仍未见改善，海外再有车厂减产，出口方面，7月未锻造铝及铝材出口量为46.9万吨，环比继续改善，海外需求继续拉动出口但比价以及海运费抑制仍在，后续改善较缓。供应的干扰继续扩大，内蒙地区因能耗控制问题再传扩大减产，供应干扰仍大。随着时间进入8月下旬，消费旺季临近开启，铝价大幅回落的可能性较小。另外从前两批抛储公告的时间来看，第三批抛储节点临近，关注抛储量，但预计难对价格有抑制，铝价将继续保持强势运行。
投资策略：逢低做多。
风险提示：宏观情绪迅速转弱，电力干扰不及预期。