中长期矛盾：碳中和背景下国内产能天花板的迫近与消费增速间的匹配。
短期矛盾：货币政策预期博弈以及国内电力供应对冶炼干扰。
我们的观点：周一铝锭库存继续下降，较上周四下降1.5至74.3万吨。从消费端来看，河南地区加工企业生产恢复较快，基本回到正常水平，分板块来看，建筑、汽车相关需求淡季消费明显，而线缆及包装领域维持稳定需求。供应端，云南、广西以及贵州地区因电力供应问题，限产规模扩大，同时周末传出内蒙地区因能耗控制问题限产规模扩大，国内供需缺口继续扩大。近期因电力供应、洪灾等影响，电解铝运行产能不断受损，即使在抛储的调节下，供需缺口仍不断扩大，基本面的支撑十分夯实。需要警惕的点：一是近两周的快速去库局面一定程度与运输受阻相关，在运输逐步恢复常态后，有可能出现的集中到货现象导致库存增加，引起铝价有一定回调；二是国内疫情有所扩散，需求及情绪不确定性加大，或对价格产生一定影响。综合来看，双碳背景下国内供应受限是支撑铝价的核心逻辑，短期存在库存变化以及情绪等方面的影响，但整体铝价高位运行的局面不改，可逢低做多。
投资策略：多头继续持有。
风险提示：宏观政策不及预期，电力干扰不及预期。