7月电解铝供需双弱，走势维持震荡，社会库存短期或在小幅降库与小幅累库之间震荡，需持续关注下游消费转弱力度对库存的影响。基本面看，云南地区部分前期生产受限的铝企虽说着手准备复产，但因电力供应方面仍旧不稳定，依旧存在不确定性风险。同时云南、广西、贵州等地区新增项目投产进度不如预期，持续推迟。但进入三季度，整体电解铝运行产能将重新回到上升通道之中。从中长期来看，国家对高耗能、高排放项目的管控并不会松懈，电解铝供应的扩张受限，产能天花板或进一步降低。消费端，传统消费淡季的到来，使得下游加工企业订单饱和度降低，进而降低开工负荷。该变化较为明显的体现于地产、交通、耐用品等多数行业。预计随着淡季的深入，下游加工企业开工率将继续走弱。目前铝锭库存尚未完全进入累库周期，且社会库存相对低位给予铝价支撑，建议短期仍以区间操作为主，中长期策略则维持逢低买入。