中长期矛盾：碳中和背景下国内产能天花板的迫近与消费增速间的匹配。
短期矛盾：货币政策预期博弈以及国内消费持续性。
我们的观点：隔夜美联储议息决议落地，维持当前利率水平和购债规模，且鲍威尔讲话偏鸽派，有色弱反弹。周一铝锭铝锭库存录得89.4万吨，较上周四下降2.5万吨。从机构给出5月铝材加工率均处于下滑状态，高铝价以及部分地区的生产干扰具有一定影响，从具体板块来看，地产方面短期订单尚可，但随着天气转热存在下滑可能，线缆因此前订单积压过多，近期表现尚可，其他板块短期亦较为稳定，需求表现尚可。出口方面，5月未锻造铝及铝材出口量为43.9万吨，环比基本持平，尽管海外需求改善，但内外比值高位仍抑制出口动力。供应端，云南地区供应紧张情况缓解，到本月底将不再限制生产，但产能的完全恢复尚需时日，同时贵州华仁新材料被要求月底前减产10万吨产能，供应扰动不断。随着上周锌锭抛储细节的落定，市场理解铝锭抛储方式也大体相似，即月度抛售一定数量至年底，这种方式较此前预期的集中几次抛对铝价短期的压制还是小了一些，而且这种方式灵活性也更高，下半年的具体量级或跟铝价表现相关。从对平衡表的影响来看，将缩小未来每个月供需缺口，平抑供需矛盾，因此对价格其实仍非绝对利好。昨日国储官方确认抛储信息，但尚未公布量级，对于量级的预期仍会对价格产生影响，美联储会议落地，未见明显TAPER信号，但远期加息预期加强，市场解读或有分歧，继续影响情绪，但无论政策还是抛储短期难对价格有趋势性指导，预计维持震荡。
投资策略：观望。