中长期矛盾：碳中和背景下国内产能天花板的迫近与消费增速间的匹配。
短期矛盾：货币政策预期博弈以及国内消费持续性。
我们的观点：昨夜市场因拜登政府提高2022年财政预算计划而情绪明显好转，铝价大幅反弹。本周铝锭继续维持稳定去库，周度下降5.8至96.2万吨。加工环节方面，型材是拉动整体消费的主要动力，来自地产的订单不断回暖，包括传统型材以及建筑模板，同时线缆企业反馈接到国网和南网的订单有明显改善，其他板块以稳为主，国内旺季需求维持。供应层面，云南地区电力部门对冶炼厂降负荷比例周中逐步提高，虽实际还未有如此大的减产，但若干旱情况仍未好转，影响仍有可能扩大，因此供应干扰不断。近期基本面仍保持强劲，供应干扰不断而需求维持较强，库存不断下降，尽管进口补充，但仍难以填补5-6国内缺口，基本面对价格支撑较强。但是，宏观和政治因素给予大宗商品较大压力，5月欧美制造业初值仍高，且美国就业情况改善，就美联储政策的博弈将加剧，国内对商品价格的严控短期也继续影响情绪，因此铝价或将处于宽幅震荡，建议观望，或在宏观情绪过度打压铝价后可逢低短多。
投资策略：观望或逢低短多。
风险提示：供应干扰不及预期，宏观及政治影响进一步恶化。