累库力度不及市场预期，关注节后需求恢复情况，或有买近抛远套利机会。
1.市场表现
本周沪铝呈现震荡上升的走势，主力2103合约收于15555元，周上涨550元。
本周沪铝表现较强，沪铝2103合约连续两日大幅上涨后站上15500元关口，突破上方压力位，同时日线呈现多头排列。建议关注节后买近抛远的套利机会。
2.影响因素及分析
据百川资讯统计，1月中国电解铝行业含税完全成本加权平均值为13135.3元/吨，环比增加上涨133.4元/吨。电解铝冶炼成本增加，主要是因为原料氧化铝和预焙阳极价格上涨。1月电解铝行业利润约为2000元/吨，环比下跌近1500元/吨，但整体利润依旧可观。
据SMM数据，周四国内电解铝社会库存合计71.4万吨，较上周四增加3.2万吨，巩义、杭州地区贡献主要增量。目前临近春节假期，多数铝加工企业已经提前放假，铝加工企业开工率明显下滑，未来铝锭社会库存可能会持续增加。
SMM统计，截至2月5日，上海保税区铝锭库存为3.5万吨，环比增加1.1万吨，当前保税区铝锭库存为近5个月新高，进口窗口关闭后，铝锭开始在保税区仓库累积。
周五，现货A00铝锭对当月合约贴水60元/吨至贴水20元/吨，本周现货升贴水略有走弱，但期货合约间back价差却在扩大，目前2102和2103合约间价差约为100元/吨，2103和2104合约间差价约为50元/吨。若节后铝消费需求旺盛，根据2020年沪铝期货价差变化数据，预计合约间价差仍有扩大空间。
3.结论及策略
近期受节前备货影响，国内电解铝库存确实在增加，但增加幅度低于市场预期。下周即将开始春节放假，市场普遍看好节后的旺季消费需求，倘若节后铝锭库存仍旧处于较低水平，那么沪铝合约间back价差进一步扩大的可能性较高，投资者可关注买近月抛远月的套利机会。（蒋一星）