中长期矛盾：国内产能天花板的迫近与消费增速间的匹配。
短期矛盾：宏观氛围是否持续利好以及淡季铝锭累库幅度。
我们的观点：周一铝锭库存较上周四增加3.1至64.4万吨。12月内需表现环比走弱，除季节性外，多地的各种限产原因也导致需求额外降低，使得这部分在近期限制解除后会有所提振。进入一月，需求将进一步因季节性而走弱，除包装、电子领域需求仍保持稳定订单外，其他板块多处于订单下降而开工率逐渐下滑的局面。供应端，电解铝运行产能继续回升，从12月新增量（近40万吨）略超出此前预期，同时进口窗口仍在开启，供应保持向上趋势。近期宏观中的不确定性落地后，整体氛围再度偏乐观，对铝价形成了一定的支撑。但基本面对价格的影响短期占主导，本周库存拐点最终确立，考虑需求将进一步回落以及供应的持续增长，此前支撑铝价的重要因素去库发生转变，铝价将处于阶段性回落，短期建议偏空对待，实际累库幅度与预期差将决定价格的幅度。
投资策略：短期偏空对待。
风险提示：宏观再现明显利好，累库幅度不及预期。