我们认为2021年铝价在宏观经济、自身供需的影响下，价格将呈现先扬后抑的走势，价格运动区间在14500-17500。
上半年：春节前，铝价在1中旬的年前备货结束后库存由去化转累积，价格从高位逐渐回落。春节期间，铝库存累库量预计在70万吨，铝价阶段性探底。春结后，下游进入旺季，铝价止跌反弹，此时新增产能投放量不大，供需错配叠加宏观情绪乐观，铝价可能创新高。
下半年：七月开始，消费进入淡季，下半年新增产能逐渐投放，将看到铝产量爬坡，供增需减，库存回升，导致铝价高位回落。但下半年对若海外经济复苏明显，或能为有色板块提供支撑。
策略建议：单边：重点关注开春后的上涨机会和上涨至高位后的沽空机会。套利：上半年或延续Back结构，下半年供应上量后，也许转为Contango结构，因此开春后仍以反套为主，下半年可能要根据远期结构变化改变套利思路。保值：建议下游加工和终端企业春节前后参与买保，上游应在铝价涨至17000以上后考虑开始参与卖保。
2021年关注：1.采暖季环保政策何时退出；2.春节库存累积量；3.新产能投放进度；4.美联储货币政策；5.疫苗有效性。