中长期矛盾：疫情后期，中国经济复苏带来的消费增长仍难匹配供应增速。
短期矛盾：旺季消费以及供应增长间的匹配程度。
我们的观点：上周铝锭库存数据显示为71.9万吨，较上周五增加0.4万吨，周中已出现去库迹象。针对当前需求情况，整体表现平稳，虽然自9月以来内需表现并未如预期一样再度爆发，但同比仍表现为两位数的增长，实际并不弱，其中板带箔领域在汽车板块不断复苏的情况下表现较好，型材和线缆则与二季度强势表现回落，就十月下游反馈来看，环比难有大改善，但同比仍能表现高增长。出口方面，9月未锻造铝及铝材出口量回到42.6万吨，环比提高7.7%，接近去年同期水平（43万吨），在海外需求回暖以及比值回落的带动下，出口持续小幅改善。供应端，三季度是新建产能投放的集中月份，进入十月将逐渐释放量，同时云南、内蒙地区仍有新产能释放，供应压力不减。从实际情况来看，旺季不旺消费的论调略失偏颇，同比来看，近几个月持续强劲，且四季度难看到断崖式下滑的迹象，供应的增长虽带来供需边际的走弱，但短期走弱幅度有限，基于低库存的价格支撑逻辑尚在，铝价高位震荡，建议单边继续观望。
投资策略：观望。